摘自《安邦每日金融》

【摘 要】短短兩周內，先后有六大中央部委出臺貫徹國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見的實施意見。接下來，更多部委的實施意見也將陸續出爐，向民資開放市場的大幕徐徐開啟。

　　應該說，六部委實施意見都有一定含金量，但比較下來還是有區別的。先說鐵道部，該部實施意見就開放度而言在六部委中最高，可稱之鐵路市場全方位開放“宣言書”。但就開放的大頭鐵路建設和運營一塊，民資機會并不太多。前者涉及民資“體能不足”，后者緣自鐵路客運貨帶有公益屬性，法律規定由政府定價，民資回報空間受限。民資進入鐵路，有戲可唱的部分是參與專用設備制造等等，但可獲利潤最多也就是制造業的平均利潤，不可能很高。何況鐵路專用設備安全認證門檻極高。

　　對比下來，六部委實施意見中含金量最高的，非銀監會莫屬。銀監會允諾民資以多種方式投資銀行。簡略來講，前不久溫州金融實驗區的政策，除民資自由集資只須向政府備案不允許在溫州以外嘗試外，幾乎就是溫州實驗方案的“全國版”。說銀監會實施意見含金量相對較高，是指國內銀行業向多種所有制資本開放投資已有較長時間的實踐和相對成熟的做法。

　　舉個例子，去年國內銀行業凈利潤率比煙草業還高，以至于民生銀行(600016,股吧)行長公開坦陳“我們的利潤高到自己都不好意思說”，而招來輿論對銀行壟斷的炮轟。事實是，銀行高利潤固然與銀行亂收費有關，但一味與壟斷掛鉤則不夠客觀。殊不知恰恰大如民生銀行這類“上市大行”，其政府股權不足兩成，社會資本包括民資股權則高達八成還多。就算按華爾街標準，它也該算徹頭徹尾的民營銀行了。

　　再舉一例，在省級城商行中，譬如南京銀行(601009,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)、浙商銀行，都系典型的民營銀行。尤其是浙商銀行，民資處于絕對控股地位，且這些銀行家家獲利頗豐。由于中國太大，且地區差距太大，中小企業資金需求量太大，民資進入銀行業的高利潤回報至少可再持續十年，當無懸念。

　　不過，眼下哪類銀行最適合民資進入，卻頗有講究。工商、農業、中國、建設、交通以及民生、招商這類大銀行，民資進入“實力不濟”。省級城商行部分已上市，剩余的早晚也會上市，想進去持股必須溢價購買。溢價不涉及市場歧視，乃股權交易的游戲規則，屬國際慣例。銀監會為民資量身定制的渠道是參與設立村鎮銀行、小貸公司等。這些金融空白當然值得有長遠眼光的民資潛心耕耘，但村鎮銀行之類要成大氣候，尚有一個較長市場信譽培育期，心急吃不上熱豆腐。

　　眼下還有一類銀行由縣級農信聯社改制而來。譬如被業界樹為改制樣板的浙江瑞豐銀行，原先叫紹興縣農信聯社，就是這家縣級農信聯社，在改制前的存貸款總額已連續20余年超過當地工商、農業、中國、建設、交通銀行(601328,股吧)縣級分行的存貸款總額，改制后銀行的發展勢頭更是好生了得，弄得當地外來銀行只好心悅誠服自嘆不如。

　　眾所周知，全國有2000多個縣，每縣都有農信聯社。未來5年，至少有經濟排名前300位的縣級農信聯社要改制為各自的“瑞豐銀行”。要從“社”變“行”，資本金大增容是首要前置條件，而縣級國企早已所剩無幾，正好為民資進軍“縣級銀行”創造了天賜良機。外加政策明確支持，有實力的民資此時不上，更待何時？“縣級銀行”每每在縣域金融服務競爭中獨領風騷，關鍵就在它屬于本縣可直接使喚的銀行，這也許對縣域內從事金融服務的“外來和尚”不夠公平，但卻是現實縣情，短期內難以改變。

　　已有論者嫌銀監會還不夠開放，其主要論據是利潤依然不能市場化。筆者想說的是，開放總是漸進的，利率何時市場化，銀監會說了也不算。善于抓機會的民資，當不會把精力花在目前尚不現實的抱怨上，而不妨主動開掘眼下金融市場內的開放洼地，提前謀篇布子搶占市場先機。